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日常消费品业绩增速下行子行业继续分化较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

日常消费品:业绩增速下行 子行业继续分化 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

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投资要点1农业行业增收不增利,市场表现不佳受畜产、水产价格低迷,原料价格上涨影响,行业利润空间被压缩,农业行业三季报实现营业收入2068亿,净利润66.58亿,同比增速分别为49.26%、-14.59%;毛利率、净利率分别为12. 5%、 .22%,比去年同期下降4.01、2.41个百分点。业绩不佳使得行业难以有所表现,前三季度农业行业指数跌4.54%,跑输大盘0.61个百分点。

我们认为行业业绩提升得益于农产品价格上涨,维持行业中报《行业业绩下降,维持中性评级》观点:农产品价格进入中长期的上涨通道,行业的盈利能力逐步提升,具有长期投资价值,短期内板块受猪价低迷拖累,难以有表现。

2种子业绩有所好转,畜牧、水产业绩继续下滑种子行业供过于求进入去库存阶段,提价难度增加,加上制种成本提升导致行业利润下降,种子板块三季报收入57. 5亿,同比增长22.59%,净利润4.48亿,同比增长 1.18%(扣除投资后收益增长9%)。种子是农业的核心,关系粮食安全,随着政策支持行业兼并细则逐步落地,种业长期成长性较为确定,看好隆平高科(000998)。

畜禽行业受猪价低迷,整体业绩大幅□6万字“攻略”展现大学生活下降,行业三季报营业收入192.60亿,增长40.4 %,净利润8.11亿,下降48.17%。由于上游能繁母猪处于高位水平,未来商品猪出栏依然相对充裕,我们认为下一轮猪周期起点最早发生在明年中期,以大量宰杀母猪,养殖亏损严重为启动信号。

近期海参、鲍鱼价格有所反弹,依然低于去年同期,行业三季报收入、净利润分别为60.8 亿、5.77亿,同比增长4.6 %、-18. 1%。随着养殖技术突破,海产品供三国就是个卧虎藏龙的时代。在766z《龙将》中给增速大于需求,价格上涨动力不足。

子行业看好饲料板块饲料行业具有良好的成本控制能力,业绩增长稳定,是唯一取得业绩增长的农业子行业,饲料行业三季报实现营业收入、净利润分别为1092.62亿、 2.55亿,同比增长119.44%、 9.20%。目前行业进入集中度提升加速期,大型企业份额迎来快速提升的好时机,加上板块估值处于相对较低的水平,我们认为进入战略买入时点,看好大北农(002 85)、唐人神(002567)。

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